近期，国际知名投行高盛集团发布了《2025 年加密资产投资全景白皮书》，引发金融界广泛关注。该白皮书历时 18 个月完成，涵盖比特币等主流加密资产的市场分析、投资逻辑与风险控制体系，成为传统金融机构深度研究加密资产的标志性成果。

一、白皮书发布背景与研究动因

高盛此次发布白皮书并非偶然。数据显示，2024 年全球加密资产总市值达 2.8 万亿美元，较 2020 年增长 470%，其中

比特以 1.2 万亿美元市值占据主导地位。机构投资者参与度显著提升，2024年全球对冲基金加密资产持仓规模达 3200 亿美元，较 2023 年增长 65%。

市场需求的激增促使传统金融机构转变态度。高盛在白皮书中坦言，2023 年客户对加密资产配置咨询量同比增长 210%，其中家族办公室和养老金机构的需求最为迫切。这一趋势推动投行从观望转向系统性研究，旨在为机构客户提供专业投资框架。

二、白皮书核心内容解析

（一）市场现状与数据洞察

白皮书通过详实数据勾勒出加密资产市场轮廓。以下为 2024 年关键指标汇总：

数据显示，比特币的机构化进程持续加速，2024 年单月新增机构持仓最高达 9.3 万枚，出现在美联储宣布降息的3 月份。

（二）投资逻辑与配置模型

白皮书提出 "三维配置框架"：在战略层面建议配置组合资产的 1.5%-3%；战术层面根据宏观周期调整，衰退期可提升至5%；危机层面将其作为对冲法币风险的工具。

高盛回测显示，2019-2024 年间，包含2% 比特币的传统 60/40 组合年化收益率提升1.8 个百分点，最大回撤降低 2.3 个百分点。对于主权基金等长期资金，模型建议采用"核心 - 卫星" 策略，核心持仓占比 1%，卫星部分根据技术面动态调整。

三、机构争议与监管视角

白皮书客观呈现了行业分歧：摩根大通认为当前估值已反映机构化红利，而桥水基金则看好其在全球货币体系变革中的潜力。针对波动风险，报告提出"波动率目标策略"，通过衍生品调节使组合波动率稳定在15% 左右。

在监管方面，白皮书重点分析了欧盟 MiCA 法规、美国 SEC 的分类监管思路以及新加坡的沙盒机制。数据显示，2024 年合规加密资产的机构资金流入量是非合规资产的 7.2 倍，监管清晰度已成为机构决策的关键变量。

四、白皮书的影响与展望

这份白皮书被业内视为传统金融与加密资产融合的重要信号。发布首周，全球合规加密基金净流入达47 亿美元，创单周历史新高。高盛预测，到 2026 年全球机构加密资产配置规模将突破1.2 万亿美元，比特币仍将占据 60% 以上的市场份额。